Скорость и охват внедрения криптовалюты в последние годы сигнализируют об острой необходимости в современных правилах, которые одновременно защищают инвесторов и способствуют процветанию инноваций. В нынешнем виде большинство крипто-токенов попадают в серую зону регулирования, поскольку они не вписываются в рамки традиционной финансовой системы — так почему же они должны становиться жертвой неприменимых, устаревших правил?
В настоящее время SEC применяет «Тест Хоуи», юридический анализ, основанный на постановлении Верховного суда США от 1946 года, для проведения различия между ценными бумагами и неценными бумагами. SEC утверждает, что ценные бумаги — это «вложение денег в общее предприятие с разумным ожиданием получения прибыли от усилий других».
Тем не менее, существует вопиющая неясность в отношении того, кто определяет эту классификацию и как она применяется к сегодняшним конструкциям. Большинство цифровых активов напоминают товары, а некоторые были специально разработаны, чтобы обойти законы о ценных бумагах.
Кроме того, в отличие от инвесторов цитрусовой рощи, участвующих в деле SEC против Хоуи, которые не собирались покупать или есть фрукты, за которые они финансировали, криптоэнтузиасты часто смотрят далеко за рамки возврата инвестиций (ROI). Сегодняшние покупатели криптовалюты видят будущее, в котором потребители будут использовать токены для транзакций в блокчейне и для входа в децентрализованные приложения, среди других вариантов использования.
Ниже я хотел бы предложить альтернативный процесс для характеристики криптомонет и токенов.
Полностью децентрализованный против полностью централизованного
Когда речь идет о цифровых активах, существует скользящая шкала, от полностью децентрализованной до полностью централизованной. То, что активы попадают в этот спектр, играет огромную роль в том, рассматривают ли их как ценные бумаги как лидеры отрасли, так и государственные чиновники. Если владелец определенного крипто-токена не рассчитывает на прибыль, основанную на усилиях централизованной команды, то эта криптография не должна считаться ценной бумагой.
Например, бывший директор SEC по корпоративным финансам Уильям Хинман заявил в своей речи в 2018 году, что, исходя из его понимания децентрализованной структуры сети Ethereum, предложения Ethereum и связанные с ними продажи не будут считаться транзакциями с ценными бумагами. Дебаты о том, можно ли назвать Ethereum ценной бумагой, возобновились после перехода сети на модель Proof-of-Stake (PoS), которая сильно изменила функционирование блокчейна. Тем не менее, я бы сказал, что переход на PoS не должен повлиять на предположение о том, что Ethereum (ETH) эффективно и напрямую децентрализован, учитывая обширное владение Ethereum.
Большинство блокчейн-стартапов инициируют свои проекты с нативной монетой или создают нативную монету, основанную на их оригинальном предложении ERC-20. Нативные монеты подпадают под категорию централизованной валюты, потому что они имеют собственное обозначение, и добиться значительной децентрализации сложно.
Поскольку тест Хауи не является тестом «3 из 4 — это неплохо», если какой-либо из четырех аспектов не выполняется, то рассматриваемый актив не является ценной бумагой. Учитывая заявление Хинмана, любой актив, который может показать, что он децентрализован, явно не является ценной бумагой.
Подробнее о децентрализации можно прочитать здесь.
Присоединяйтесь к сообществу, где вы можете изменить будущее. Инновационный круг объединяет лидеров технологий блокчейна для подключения, совместной работы и публикации. Подать заявку сегодня
Дополнительные категории
Хотя актив может не соответствовать требованиям, чтобы считаться децентрализованной валютой, он не считается автоматически ценной бумагой. Актив может, напротив, попасть в ряд других сегментов, таких как централизованная валюта, контракт или организация.
Поскольку все больше и больше людей теряют веру в Федеральную резервную систему США, некоторые доверяют централизованным стабильным монетам, таким как USDT или USDC, которые хранят резервы наличных вне сети, чтобы гарантировать, что их монеты всегда оцениваются в 1 доллар. Те, кто держит эти стейблкоины, просто хотят защитить стоимость своих денег и не ожидают значительной прибыли. Но поскольку стейблкоины, такие как USDT и USDC, обеспечены ценными бумагами, SEC считает, что они должны регулироваться.
Децентрализованные автономные организации (DAO) управляются алгоритмами смарт-контрактов без централизованного управления. Часто DAO выпускают токены, чтобы пользователи могли участвовать в принятии решений в организации. Хотя многие считают, что эти децентрализованные коллективы не считаются ценными бумагами, законодатели выступили с суровыми предупреждениями о том, что криптокомпании не могут прятаться за DAO, чтобы избежать регулирования.
Решение: прозрачная нормативная база
Знаковое дело против Ripple подчеркивает, что различные агентства в правительстве США даже не пришли к согласию по этому вопросу, поскольку FinCEN заявил, что это не ценная бумага, в то время как SEC утверждала, что это так. Все различные виды токенов и криптомонет должны быть проанализированы SEC в соответствии с тем, к какой уникальной категории они относятся, поскольку эта дилемма не является черной или белой.
Между тем, будущее криптовалюты поставлено на карту в любом случае. Если Ripple сможет доказать, что SEC применила неясный, произвольный подход к регулированию криптовалюты, то будет создан важный прецедент, который вернет власть блокчейну. Если SEC властвует, то государственное агентство имеет юридическое право голоса в процессе и развитии регламентации децентрализованных финансов.
В конечном счете, цифровые активы, как известно, трудно разложить по корзинам, и до тех пор, пока у нас не появятся новые рекомендации для рынка криптовалютных ценных бумаг, будут продолжаться разногласия и путаница, которые в тандеме могут задушить отрасль.
Представленная здесь информация не является юридической консультацией и не претендует на замену консультации адвоката по какому-либо конкретному вопросу. Чтобы получить юридическую консультацию, вам следует проконсультироваться с адвокатом относительно вашей конкретной ситуации.
Ари Трув — соучредитель XYO и основатель XY Labs.
Эта статья была опубликована через Innovation Circle, проверенную организацию, состоящую из руководителей высшего звена и экспертов в области технологий блокчейна, которые строят будущее благодаря силе связей, сотрудничеству и интеллектуальному лидерству. Высказанные мнения не обязательно отражают точку зрения .
Узнайте больше об инновационном круге и посмотрите, имеете ли вы право присоединиться
Источник: Сointеlеgrаph
