За последние семь дней Биткойн (BTC) пережил колоссальный рост на 14,5%, достигнув 20-месячного максимума в $41 130 к 4 декабря. Трейдеры и аналитики были в восторге от спекуляций, особенно после ликвидации коротких позиций на сумму $100 млн. (медвежий) Фьючерсы на биткойны всего за 24 часа. Однако, когда мы углубимся в данные о деривативах BTC, разворачивается другая история, в которой основное внимание уделяется действиям на спотовом рынке.
Карта ликвидации BTC
Достаточно шорт, чтобы поднять его до 45-46 тысяч долларов pic.twitter.com/7O2zYD4j8Q
– Ник Алго (@nik_algo) 4 декабря 2023 г.
Влияние недавней ликвидации на фьючерсных рынках биткойнов
В то время как Чикагская товарная биржа (CME) торгует контрактами с расчетами в долларах США на фьючерсы на биткойны, где физический биткойн не переходит из рук в руки, эти фьючерсные рынки, несомненно, играют решающую роль в формировании спотовых цен. Масштаб фьючерсов на биткойны с совокупным открытым интересом в 20 миллиардов долларов подчеркивает живой интерес профессиональных инвесторов.
За тот же семидневный период были ликвидированы короткие фьючерсные контракты на BTC на сумму всего 200 миллионов долларов, что составляет лишь 1% от общего числа непогашенных контрактов. Эта цифра меркнет по сравнению со значительным объемом торгов в 190 миллиардов долларов за тот же период.
Фьючерсы на биткойны агрегируют открытый интерес и объем в долларах США. Источник: Коингласс
Даже если сосредоточиться исключительно на CME, которая известна потенциальной инфляцией объема торгов, ее ежедневный объем в 2,67 миллиарда долларов должен был легко поглотить 24-часовую ликвидацию в 100 миллионов долларов. Это заставило инвесторов задуматься о том, можно ли объяснить недавнее ралли биткойнов нападением на нескольких китов на фьючерсных рынках.
Следующий возможный план $ BTC
Быстрый переход к 42–42,5 тыс. для охоты на BSL коротких позиций, затем быстрый сброс длинных позиций, и мы можем увидеть откат доллара BTC до 39–38,5 тыс.
Откат до 39-38,5 тысяч будет хорошей возможностью для покупки на последнем этапе до 45-47 тысяч перед одобрением ETF pic.twitter.com/yc7k0hOBpZ
– VeLLa Crypto (@VellaCryptoX) 4 декабря 2023 г.
Можно попытаться оценить масштабы ликвидаций на разных уровнях цен, используя методы чтения ленты. Однако этот подход не учитывает, достаточно ли хеджированы киты и маркет-мейкеры и имеют ли они возможность внести дополнительную маржу.
Несмотря на рост Биткойна до 20-месячного максимума, рынки фьючерсов и опционов кажутся относительно подавленными. Фактически, три ключевых доказательства свидетельствуют о том, что нет убедительных оснований ожидать каскада ликвидаций коротких контрактов, если Биткойн превысит порог в 43 500 долларов.
Биткойн-деривативы не проявляют признаков чрезмерного оптимизма
Бессрочные контракты, также известные как обратные свопы, включают встроенную ставку, которая обычно пересчитывается каждые восемь часов. Положительная ставка фондирования указывает на повышенный спрос на кредитное плечо среди длинных позиций, тогда как отрицательная ставка сигнализирует о необходимости дополнительного кредитного плеча среди коротких позиций.
Биткойн бессрочная 8-часовая средняя ставка финансирования. Источник: Laevitas.ch
Данные показывают пик в 0,04% за восемь часов ранее, 4 декабря, но этот уровень, эквивалентный 0,9% в неделю, оказался недолговечным. Текущая недельная ставка в 0,4% оказывает минимальное давление на длинные позиции, ищущие кредитное плечо, что указывает на отсутствие срочности среди розничных трейдеров. И наоборот, среди медведей нет никаких признаков истощения.
Чтобы оценить, являются ли бессрочные свопы на биткойны аномалией, внимание обращается на ежемесячные фьючерсные контракты на BTC, которые предпочитают профессиональные трейдеры из-за их фиксированной ставки финансирования. Обычно эти контракты торгуются с премией от 5% до 10%, чтобы учесть увеличенный период расчетов.
Связанный: Как подготовиться к следующему бычьему рынку криптовалют – 5 простых шагов
Годовая премия за 2-месячные фьючерсы на биткойны. Источник: Laevitas.ch
Данные по срочным фьючерсным контрактам BTC показывают, что пиковая премия составила 12% 4 декабря, а в настоящее время она составляет 11%. Этот уровень остается разумным, особенно с учетом преобладающей бычьей динамики. Исторический рост в 2021 году стал свидетелем роста премий более чем на 30%, что еще больше бросает вызов идее о ралли, в основном обусловленном деривативами на биткойны.
В конечном счете, поскольку цена Биткойна выросла на 14,5% всего за семь дней, а короткие фьючерсные контракты на сумму всего 200 миллионов долларов были ликвидированы, возникают вопросы относительно того, использовали ли медведи консервативное кредитное плечо или старательно увеличивали маржинальные депозиты для защиты своих позиций.
При рассмотрении ставки финансирования и базовой ставки по фьючерсам нет четких указаний на то, что превышение отметки в 43 000 долларов приведет к значительным потерям акций.
По сути, недавний всплеск находит поддержку в накоплении на спотовом рынке и сокращении доступного предложения монет на биржах. По данным Coinglass, за прошедшую неделю биржи зафиксировали чистый отток 8 275 BTC.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения .
