В год крипто-переворотов урегулирование Комиссии по ценным бумагам и биржам США с криптобиржей Kraken, о котором было объявлено 9 февраля, вызвало еще один толчок. Глава агентства Гэри Генслер на прошлой неделе обратился к основным средствам массовой информации, чтобы объяснить действия агентства, которые, по-видимому, были атакой на крипто-стекинг — часть механизма проверки, используемого рядом платформ блокчейна, включая Ethereum, вторую по величине сеть в мире.
Непосредственной проблемой, по мнению агентства, было то, что Kraken продавал незарегистрированные инвестиционные продукты. Действительно, он рекламировал большую прибыль от ставок на криптовалюту — до 21%, сказал Генслер CNBC.com.
«Проблема заключалась в том, что они не раскрывали инвесторам риски, которым подвергались инвесторы», — сказал Генслер. Более того, действия SEC, которое потребовало от Kraken выложить 30 миллионов долларов и закрыть свою операцию по размещению ставок, можно было легко избежать, как он, похоже, имел в виду:
«Кракен знал, как регистрироваться, другие знают, как регистрироваться. Это просто форма на нашем сайте. Они могут прийти и поговорить с нашими талантливыми людьми из групп проверки раскрытия информации. И если они хотят предложить ставки, мы нейтральны. Заходите и регистрируйтесь, потому что инвесторам нужно это раскрытие».
Однако не все в криптоиндустрии были полностью удовлетворены этим ответом. «Я нахожу линию SEC о том, что «все криптопроекты должны сделать, это войти и зарегистрироваться», невероятно оскорбительна», — написал в Твиттере адвокат Morrison Cohen LLP Джейсон Готтлиб. «Для многих криптопродуктов просто нет пути к регистрации».
Я считаю фразу SEC о том, что «все криптопроекты должны зайти и зарегистрироваться», невероятно оскорбительна.
Предполагается, что существует огромное количество искушенных юристов по ценным бумагам, которые советуют клиентам: «Нет, чувак, к черту SEC, детка, делай, что хочешь». 1/6
— Джейсон Готлиб (@ohaiom) 11 февраля 2023 г.
«Регистрация ценных бумаг программы ставок не так проста, как заполнение формы на веб-сайте SEC», — сказал Майкл Селиг, поверенный Willkie Farr & Gallagher LLP. «Публичное размещение ценных бумаг строго регулируется и требует больших затрат».
Другие рассматривают решение агентства обвинить Kraken как первый залп в общей атаке на криптовалюту со стороны регулирующих органов США. «В случае одобрения судом мировое соглашение знаменует собой потенциальный поворотный момент для регулирования криптовалюты и более широких усилий SEC по привлечению отрасли под свою юрисдикцию», — сообщает CNN. «Этот шаг может привести к более широкому подавлению», — предположила The New York Times, в том числе, возможно, к запрету ставок для розничных американских инвесторов.
Но, возможно, индустрия слишком остро отреагировала. То есть стейкинг, практикуемый Ethereum и другими блокчейнами в качестве способа вознаграждения сетевых валидаторов, может вообще не попасть в поле зрения SEC. Агентство могло быть мотивировано в первую очередь заботой о защите прав потребителей, и в данном случае оно хотело привести пример Kraken, особенно в свете ноябрьского краха FTX и банкротства различных крипто-кредитных фирм.
«Да, я уверен, что они [the SEC] хотел привести Kraken в пример, особенно потому, что он давал возможность получать прибыль до 21%», — сказала Кэрол Гофорт, профессор университета и Клейтон Н. Литтл, профессор права в Университете Арканзаса.
Недавние: банковские проблемы Binance подчеркивают разрыв между криптофирмами и банками
«Kraken устанавливает доходность для поставленных сумм, а не для базовых протоколов блокчейна. […] Честно говоря, то, как Kraken управлял своей программой, похоже на инвестиционный контракт Хоуи», — сказала она. SEC использует тест Хоуи, чтобы определить, квалифицируется ли транзакция как инвестиционный контракт, который затем требует регистрации SEC.
Билл Хьюз, старший юрисконсульт и директор по глобальным вопросам регулирования в ConsenSys, сказал : «Это разовое действие, которое предназначено не только для решения проблемы предложения Kraken, но, что важно, для отправки сигналов по всему пространству о том, какие особенности стейкинга — как -a-service, по мнению Комиссии по ценным бумагам и биржам, проблематичны». Если другая служба ставок не обращает внимания на эти сигналы, они также могут ожидать, что SEC примет меры, сказал Хьюз, добавив:
«Я думаю, что SEC надеется, что рынок уловит сообщение и приспособится к нему соответствующим образом, поскольку они, вероятно, предпочтут перейти к другим вопросам».
«Дело Kraken в США в первую очередь касается санкций против [Kraken’s] вопиющее и непрозрачное поведение по отношению к своим розничным клиентам, а не просто предложение стейкинга как услуги как таковой», — сказал Маркус Хаммер, юрист и руководитель швейцарской консалтинговой фирмы Hammer Execution. Коинтелеграф.
Эфириум в опасности?
Однако рынок не обязательно воспринимал это как разовую акцию со стороны агентства. Эфир (ETH) упал примерно на 6,5% в день объявления о расчетах, что стало самым большим однодневным падением с середины декабря. Как широко сообщалось, в прошлом году Ethereum перешел от механизма консенсуса «доказательство работы» к механизму консенсуса «доказательство доли» (PoS). Многие приветствовали это техническое преобразование, получившее название «слияние», за радикальное сокращение колоссального энергопотребления сети и уменьшения углеродного следа. Но некоторые, по крайней мере, опасались, что Ethereum теперь находится в поле зрения регулирующих органов США из-за его новых протоколов стейкинга.
Однако приравнивание Kraken и Ethereum может быть ошибкой. Как сказал Мэтью Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management:
«Принудительное действие SEC против Kraken не является принудительным действием против Ethereum за использование механизма консенсуса Proof-of-Stake. Это было принудительное действие против Kraken за предоставление услуг по стейкингу. Это разные вещи».
Более того, Ethereum может продолжать безопасно функционировать как сеть PoS, даже если SEC запретит все услуги по размещению ставок в США, сказал Хоуган, хотя он не ожидает, что это произойдет. «Деятельность будет просто мигрировать за границу или осуществляться непосредственно отдельными лицами», — сказал он. Еще можно поставить более чем достаточно ETH для обеспечения целостности сети. «Главным результатом будет то, что американские инвесторы потеряют как возможность, так и риск, связанный со ставками. Однако мир продолжал бы существовать».
«Эти действия направлены не против стейкинг-платформ, а против стейкинг-провайдеров, которые организуют и управляют пулами», — сказал Гофорт. «Если организатор контролирует пулы и нормы прибыли» — как в случае с Kraken — «то это действие предполагает, что SEC будет рассматривать программу как включающую распределение инвестиционных контрактов».
Для сравнения, по ее словам, «если протокол блокчейна позволяет другим создавать пулы», как в случае с Ethereum, «это не обязательно соответствует логике этого порядка».
Хьюз согласился. В жалобе SEC нет ничего, что подразумевало бы, что стекинг сам по себе проблематичен. «Действия SEC сосредоточены непосредственно на программе кастодиальных ставок Kraken, которая обещала конкретную доходность, объединение средств и не раскрывала риски или сборы. В нем ничего не говорится о стекинге ETH или механизме консенсуса любой другой цепочки», — сказал он.
Ethereum также поддерживает множество вариантов использования, которые не имеют ничего общего с инвестированием (например, выборы). То, что сеть перешла на механизм консенсуса Proof-of-Stake, само по себе не означает, что ее нативная монета, эфир, теперь должна автоматически классифицироваться как ценная бумага. Нужно смотреть на «природу лежащего в основе многоцелевого блокчейна и соответствующей экосистемы», — сказал Хаммер. Более того, они должны будут оцениваться блокчейн за блокчейном, добавил он.
Первый залп?
Все это может быть правдой, но может ли это действительно быть начальным обстрелом в рамках более широкой атаки после FTX на криптовалюты и технологию блокчейна, а не просто «инвестиционные решения», предлагаемые несколькими централизованными поставщиками услуг?
«SEC имеет тенденцию действовать поэтапно, вводя новые принудительные меры, основанные на предыдущих принудительных действиях», — сказал Селиг . «Криптоиндустрия разумно обеспокоена тем, что SEC сегодня сосредоточена на программах кастодиального стейкинга, но в будущем нацелится на более широкое стейкинг».
Хьюз склоняется к более ограниченному взгляду, главным образом «потому что это то, о чем эта жалоба на первый взгляд. Станет ли SEC более агрессивной и станет ли она использовать базовую функциональность блокчейна, покажет время».
Генеральный директор и основатель Blockdaemon Константин Рихтер, похоже, согласился. «С жалобой сама по себе ставка, по-видимому, не является проблемой», — сказал Рихтер . «Это указывает на то, что институциональные инвесторы, имеющие возможность делать ставки, могут продолжать работу без использования централизованной кастодиальной биржи».
Хоуган, со своей стороны, не настолько уверен, что запрета не будет, и сказал :
«Крипто сталкивается с скоординированным регулятивным преследованием в США. Вы видите это подавление в недавних заявлениях и действиях SEC, а также в недавних усилиях FDIC, OCC и Федеральной резервной системы по ограничению доступа криптоиндустрии к традиционной банковской системе».
Эти действия вызывают беспокойство, но не удивляют, — продолжил Хоуган. Многочисленные сбои за последний год, такие как FTX, Celsius, Genesis, BlockFi, Voyager и Terra, «указали на некоторые значительные риски в крипто-экосистеме и необходимость — в некоторых случаях — в улучшении регулирования».
«Это далеко не первый залп в атаке США на криптовалюту», — сказал Гофорт. «SEC годами относилась к криптоактивам относительно враждебно; это похоже на продолжение того подхода […] поскольку он продолжает выделять ресурсы на обеспечение соблюдения в каждом конкретном случае, а не предлагает действительно полезную дорожную карту для соблюдения, например, путем разработки исключений на основе индивидуального раскрытия информации».
«Первый иннинг игры из девяти иннингов»
Генслер, возможно, был неискренним, когда предложил биржам, таким как Kraken, просто заполнить форму на веб-сайте SEC. Регистрация в SEC является сложной задачей. «Это невероятно сложный процесс, который часто обходится в миллион долларов и более — в виде оплаты услуг юристов, бухгалтеров и консультантов по инвестициям — когда эмитент впервые пытается зарегистрировать обычную ценную бумагу», — отметил Гофорт. Кроме того, получение одобрения может занять много времени.
Однако из этого не обязательно следует, что Gensler будет преследовать Ethereum и другие платформы PoS. Можно вспомнить, что глава агентства когда-то читал курс по технологии блокчейн в Массачусетском технологическом институте и неплохо разбирается в децентрализованных сетях и их целях. Он, вероятно, понимает, что технология предлагает все виды неинвестиционных вариантов использования, даже PoS-платформы с валидаторами, у которых есть «кожа в игре», поскольку они работают для обеспечения целостности сети.
Недавнее: мультичейн DEX растет с новыми протоколами, позволяющими им
Действительно, урегулирование Kraken могло только подтвердить, что «SEC до сих пор не ясно, когда правила защиты прав потребителей применяются к крипто-миру», — считает Хаммер. До слияния и SEC, и Комиссия по торговле товарными фьючерсами рассматривали эфир как товар, а не как ценную бумагу.
В целом, все еще может быть неизвестно, участвует ли SEC здесь в ограниченных регулирующих действиях или вместо этого запускает первый залп в более широкой войне с криптовалютами и технологией блокчейна. Большинство поддерживает первую интерпретацию, но, как заключил Хоуган:
«Задушит ли нынешнее регулятивное регулирование криптовалюту или в конечном итоге полностью раскроет ее потенциал — я думаю, еще слишком рано говорить. Правильный прогресс в регулировании может быть невероятно положительным для криптовалюты, но чрезмерно ограничительное или карательное регулирование может нанести ущерб. […] Мы в первом иннинге игры из девяти иннингов».
Источник: Сointеlеgrаph
