Хотя критики списали большую часть первоначальной шумихи вокруг рынка токенизированных реальных активов (RWA), за последний год или около того этот сектор находился в кризисе. Фактически, Boston Consulting Group ожидает, что к концу десятилетия токенизация глобальных неликвидных активов станет индустрией стоимостью 16 триллионов долларов.
Различные категории активов активно токенизируются и привлекают инвестиции, причем последние данные показывают, что общая стоимость токенизированных реальных активов достигла рекордного уровня в 2,75 миллиарда долларов в августе. И хотя с тех пор этот показатель снизился, по состоянию на 30 сентября он все еще составляет около приличных 2,49 миллиарда долларов.
Изменение рыночной капитализации и доли RWA. Источник: Исследования галактики.
Согласно совместному опросу, проведенному исследовательской и консультационной фирмой Celent и американским банковским гигантом BNY Mellon, 91% институциональных инвесторов заинтересованы в том, чтобы вложить свои деньги в токенизированные активы, при этом 97% согласны с тем, что токенизация способна произвести революцию в сфере управления активами.
Маттейс де Врис, соучредитель AllianceBlock — фирмы, создающей децентрализованный токенизированный рынок, — рассказал , что подобные статистические данные дают представление о влиянии, которое инвестиции институционального уровня оказывают на отрасль.
«Ожидается, что эта тенденция приведет к экспоненциальному росту индустрии токенизированных RWA, особенно по мере того, как в эту сферу поступает больше ликвидности. Это приведет к более устойчивому бычьему рынку с меньшим оттоком капитала на пике», — добавил он.
Почему такой внезапный всплеск интереса?
Если посмотреть со стороны, токенизация RWA, похоже, набирает обороты благодаря повышению ясности регулирования в конкретных юрисдикциях (таких как Швейцария) и успешных пилотных проектов.
Де Врис сказал, что неустойчивая доходность децентрализованного финансирования (DeFi), которая привела к краху многих крупных криптопроектов в 2022 году, побудила инвесторов искать устойчивую и реальную доходность — например, ту, что доступна с токенизированными RWA.
Он уточнил: «Инвесторы сейчас ищут прозрачные объяснения того, откуда берется эта доходность, что делает токенизированные RWA более привлекательными благодаря их четким источникам доходности и растущему признанию со стороны традиционных игроков».
«Инвесторы начали понимать, что если вы не можете легко объяснить, откуда берется доходность, в какой-то момент она, вероятно, рухнет. С помощью токенизированных RWA источник дохода можно легко объяснить крипто-аборигенам и новым участникам».
Недвижимость — одна из областей, в которой токенизация оказала значительное влияние. На данный момент это крупнейший класс активов в мире, стоимость которого в 2023 году оценивается в 613 триллионов долларов.
В период с первого по третий квартал 2023 года стоимость сетевой недвижимости выросла на 102%, или примерно на 90 миллионов долларов.
RWA в сфере недвижимости: рыночная капитализация по эмитентам. Источник: Исследования галактики.
Совокупная стоимость токенизированных активов, которые в некоторых случаях представляют собой дробные права на недвижимость, по состоянию на 30 сентября составляет 178 миллионов долларов. RealT, эмитент токенизированной недвижимости, занимает львиную долю рынка. Tangible, другой эмитент RWA, ориентированных на недвижимость, продемонстрировал наибольший рост среди своих аналогов. За первые три квартала 2023 года общая стоимость токенов Tangible выросла со 100 000 долларов до впечатляющих 64 миллионов долларов.
Бернард Лау, соучредитель и генеральный директор инвестиционной компании Labs Group, основанной на блокчейне, сказал , что токенизация недвижимости, вероятно, является лучшим использованием этой технологии сегодня. Лау считает, что недвижимость отличается своей стабильностью и материальной стоимостью активов и выделяется среди других как очень надежная инвестиция.
Недавнее: познакомьтесь с художником-партизаном, который устроил криптовалютный «ковер» перед зданием SEC.
«Раньше многие инвесторы из более низких слоев экономики оказывались вне игры в сфере недвижимости из-за слишком высокого входного барьера», — сказал он. «И поскольку многие оказались вне этого уравнения, они обратились к инвестированию в акции и облигации. Однако теперь, когда частные лица могут инвестировать в отдельные дома, здания или даже курорты, больше людей могут участвовать, что способствует росту, который мы наблюдаем на рынке».
Помимо инвестиций в недвижимость
Хотя недвижимость, несомненно, является популярным вариантом использования токенизации, де Врис считает, что в будущем эта сфера может столкнуться с многочисленными проблемами — в первую очередь из-за различий в законах и реестрах в разных юрисдикциях. По его мнению, токенизация более плавно переносится на такие классы активов, как эксклюзивные предметы коллекционирования, бриллианты, роскошные часы, классические автомобили, ценные бумаги и даже углеродные кредиты.
Более того, влияние токенизации также можно активно ощущать в сфере традиционных финансов, особенно в отношении таких популярных инструментов, как облигации, акции и биржевые фонды (ETF). Адам Леви, соучредитель Backed — платформы для токенизированных реальных активов — сказал , что этот переход является естественным:
«Рынку нужна стабильная доходность. На медвежьем рынке это обеспечивают продукты с фиксированным доходом. Во всем мире процентные ставки растут, и все хотят извлечь выгоду из этой почти безрисковой доходности. На данный момент мы не наблюдаем большого интереса к токенизированным акциям, несмотря на то, что индекс S&P 500 с начала года вырос примерно на 17%. Однако мы особенно наблюдаем растущий спрос на продукты с фиксированной доходностью, не номинированные в долларах США».
Angle Protocol недавно запустил первый стабильный евро, приносящий доход, используя bC3M, токенизированный ETF с фиксированным доходом, деноминированный в евро. Аналогичным образом, компания Backed запустила три продукта, номинированных в евро, в рамках своего финансового репертуара. «Следующим шагом мы изучаем ETF на фунты стерлингов и BRL», — добавил Леви.
Токенизированные казначейские облигации США
За последние месяцы стоимость токенизированных казначейских векселей США, облигаций и денежных рынков выросла до колоссальных 685 миллионов долларов. Привлекательность токенизированных казначейских облигаций растет среди поклонников цифровых активов, особенно после того, как доходность государственных облигаций США, которую многие воспринимают как безрисковую процентную ставку, теперь затмила доходность большинства предложений DeFi.
Только в 2023 году на рынке дебютировали несколько новых игроков, таких как OpenEden, Ondo Finance и Maple Finance, каждый из которых представил свои собственные казначейские продукты, ориентированные на блокчейн, предназначенные для опытных инвесторов, предприятий, занимающихся цифровыми активами, и децентрализованных автономных организаций.
Из-за этих быстро развивающихся тенденций исследователи из Bernstein Private Wealth Management полагают, что к 2028 году около 2% мировой денежной массы — через стейблкоины и цифровые валюты центральных банков — могут быть токенизированы, в результате чего оценка сектора достигнет 5 триллионов долларов.
Предприятия по токенизации UBS и JPMorgan
Ранее в этом месяце банковские гиганты UBS и JPMorgan добились значительных успехов в токенизации активов, представив платформы, обеспечивающие беспрепятственное взаимодействие между традиционными финансовыми активами и технологией блокчейна. UBS, например, объявил о запуске пилотного проекта токенизированного фонда компаний с переменным капиталом (VCC) под названием Project Guardian, которым управляет центральный банк Сингапура.
Это начинание, являющееся частью более широкой структуры VCC, направлено на внедрение различных реальных активов в блокчейн. UBS Asset Management — через свою собственную службу UBS Tokenize — уже провел контролируемый пилотный проект токенизированного фонда денежного рынка, участвуя в таких мероприятиях, как погашение и подписка на фонды.
По словам Томаса Каеги, главы подразделения UBS Asset Management в Сингапуре и Юго-Восточной Азии, проект является ключевым шагом на пути к расшифровке тонкостей токенизации фондов в надежде повысить ликвидность рынка и доступность для клиентов.
JPMorgan развернул свою платформу токенизации на основе блокчейна — Токенизированную сеть обеспечения (TCN) — с колоссом по управлению активами BlackRock среди его первой клиентуры. Платформа, предназначенная для преобразования традиционных активов в цифровые аналоги, совершила свою первую сделку, превратив акции фонда денежного рынка в цифровые токены.
В рамках этой новаторской сделки между JPMorgan и BlackRock активы были переданы Barclays Bank в качестве залога для внебиржевого обмена деривативами между организациями.
TCN, прошедшая первое внутреннее тестирование в мае 2022 года, теперь может похвастаться растущим потоком клиентов и транзакций, стремясь ускорить традиционные расчеты на блокчейне. В своем заявлении Тайрон Лоббан, глава Onyx Digital Assets в JPMorgan, подчеркнул способность платформы разблокировать капитал для использования в качестве залога в текущих транзакциях, тем самым повышая эффективность.
Более примечательные события, связанные с пространством
Untangled Finance, торговая площадка для токенизированных RWA, недавно запущенная в сети Celo после получения венчурного капитала в размере 13,5 миллионов долларов США, инициированного лондонской Fasanara Capital, для перевода токенизированных частных кредитов в блокчейн.
Платформа, которая, как ожидается, будет расширена до экосистемы Ethereum и Polygon через протокол межсетевого взаимодействия Chainlink, направлена на то, чтобы поднять нынешнюю сумму частного кредита на сумму 550 миллионов долларов на рельсах DeFi ближе к огромной оценке традиционного рынка частного кредита в 1 триллион долларов.
Более того, в конце 2022 года управляющая активами WisdomTree представила девять цифровых токенизированных фондов в дополнение к тому, который был успешно запущен ранее в этом году. Средства позволяют трансфер-агенту вести вторичный учет акций в блокчейнах Stellar или Ethereum.
Журнал: За пределами криптографии: доказательства с нулевым разглашением демонстрируют потенциал от голосования до финансирования
В феврале 2023 года центральный банк Гонконга предложил первые токенизированные «зеленые» или устойчивые инвестиционные облигации на сумму 100 миллионов долларов. Между тем, в апреле французский инвестиционный банк Credit Agricole CIB и шведский банк SEB договорились о разработке платформы на основе блокчейна для токенизированных облигаций.
Наконец, 8 сентября Федеральная резервная система США опубликовала всеобъемлющий рабочий документ, посвященный токенизации активов и активам, взвешенным с учетом риска. Вкратце, в документе говорится, что токенизация, как и стейблкоины, включает в себя пять фундаментальных составляющих: блокчейн, эталонный актив, методологию оценки, хранение или хранение и процедуры погашения.
Поэтому, поскольку все больше и больше людей, крупных субъектов рынка и инвесторов продолжают понимать огромные технологические и финансовые преимущества, которыми обладают токенизированные RWA, будет интересно посмотреть, как этот еще зарождающийся рынок развивается и растет.
