Традиционные финансовые фирмы наконец-то верят, что цифровые активы никуда не денутся. По крайней мере, так можно сделать вывод из множества заявлений на прошлой неделе от некоторых ведущих мировых финансовых игроков.
Среди них BlackRock — крупнейший в мире управляющий активами с активами под управлением (AUM) на сумму 9 триллионов долларов — подал заявку на разрешение на создание биржевого фонда (ETF) на основе биткойнов на «спот-рынке» — то, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США оказал решительное сопротивление.
Другие включают Fidelity Investments, Charles Schwab и Citadel, запускающие EDX, новую биржу криптовалют. В Германии Deutsche Bank, балансовые активы которого составляют 1,4 триллиона долларов, подал заявку на получение лицензии на хранение криптовалюты. Были и другие.
В совокупности эти разработки способствовали развитию рынков криптоторговли. Биткойн (BTC) прибавил 20% за неделю, превысив отметку в 30 000 долларов впервые с апреля. Если это будет разрешено, листинг BlackRock Bitcoin ETF на фондовой бирже Nasdaq, возможно, сделает Биткойн более доступным для более широкой публики.
Некоторые даже ожидали давки на Биткойн из-за подачи заявки BlackRock, поскольку другие последовали своим собственным, включая Invesco и WisdomTree. 29 июня Fidelity Investments подала заявку на размещение биткойн-ETF.
«Великое накопление началось», — заявил Кэмерон Винклвосс в Твиттере, а Майкл Сэйлор из MicroStrategy добавил: «Окно для опережающего институционального спроса на биткойн закрывается».
Великое накопление биткойнов началось. Любой, кто наблюдает за шквалом заявок на ETF, понимает, что окно для покупки биткойнов до IPO до того, как ETF заработают и откроют шлюзы, быстро закрывается. Если биткойн был самой очевидной и лучшей инвестицией предыдущего десятилетия, то это…
— Кэмерон Винклвосс (@cameron) 21 июня 2023 г.
Однако другие выразили небольшое удивление по поводу этих событий, даже после года связанных с криптовалютой скандалов, банкротств, судебных исков и регуляторной неопределенности в Соединенных Штатах. С этой точки зрения институты просто склонялись перед неизбежным.
«Я не удивлен, поскольку с фундаментальной точки зрения движение цифровой стоимости — это следующая очевидная эволюция Интернета», — сказал Джим Кён-Су Лью, доцент кафедры финансов в бизнес-школе Джонса Хопкинса Кэри. «Что удивительно, так это то, как США не восприняли это».
События прошлой недели вызывают некоторые вопросы: насколько устойчивым является недавний рост цен на биткойн? Институциональные инвесторы встречались и раньше. Будет ли на этот раз все по-другому, или Биткойн и другие криптовалюты возобновят свою боковую рыночную активность?
С другой стороны, некоторые считают, что компания размером с BlackRock действительно может изменить рынок BTC.
Биткойн имеет фиксированный лимит предложения в 21 миллион BTC, а его существующие запасы относительно неликвидны. По данным Glassnode, 68% BTC в обращении за последний год вообще не перемещались. Другими словами, на полках не так много товаров, которые BlackRock и другие могут раскупить. Если спрос превышает предложение, не означает ли это неизбежное повышение цены BTC?
Журнал: Как умные люди инвестируют в тупые мемкойны: план успеха из 3 пунктов
Кроме того, какое место среди новых институциональных инвесторов занимают розничные инвесторы? Возможно, обычные криптопользователи также нужны для стабилизации цены биткойна.
Наконец, если предположить, что так называемое Великое Накопление действительно происходит, как далеко оно может зайти? Сегодня рыночная капитализация криптовселенной составляет около 1 триллиона долларов, примерно половина из которых приходится на биткойны. Может ли капитализация крипторынка увеличиться в 10 раз до 10 триллионов долларов за пять лет?
Началось ли «великое накопление»?
«Любой, кто наблюдает за шквалом заявок на ETF, понимает, что окно для покупки биткойнов до IPO до того, как ETF заработают и откроют шлюзы, быстро закрывается», — заявил Винклвосс, добавив: «Если биткойн был самой очевидной и лучшей инвестицией в предыдущее десятилетие, этот [spot Bitcoin ETF] вероятно, будет самой очевидной и лучшей сделкой этого десятилетия».
Прав ли сооснователь криптовалютной биржи Gemini?
«Очевидно, что существует значительный спрос инвесторов на доступ к биткойнам через регулируемые инвестиционные фонды со стороны широкого круга американских инвесторов, — сказал Суй Чанг, генеральный директор CF Benchmarks, — в противном случае BlackRock, Fidelity, Invesco и другие крупные управляющие активами не подали S-1 для биткойн-ETF».
Вхождение BlackRock и других инвестиционных менеджеров в этот новый класс активов также не является таким уж неожиданным. «Нам давно известно, что BlackRock позволяет клиентам инвестировать в BTC через свою платформу Aladdin и частный биткойн-фонд», — сказал Дуг Швенк, генеральный директор Digital Asset Research.
Недавние негативные новости, циркулирующие вокруг Binance и Coinbase, «не связаны с Биткойном и могут рассматриваться как подходящее время для более известного, более регулируемого бренда, чтобы предоставить альтернативы, которым могут доверять конечные покупатели. BTC ETF — это естественный шаг».
Уинклвосс, Сэйлор и другие предупреждают, что розничным инвесторам лучше купить биткойн сейчас, чтобы получить его якобы более дешевую цену «до IPO», прежде чем цена BTC взлетит до небес. Они правильные?
«В этом есть доля правды, учитывая конечное предложение биткойнов и все более низкие темпы роста предложения», — добавил Чанг. «Тем не менее, многие инвесторы купили в диапазоне от 50 до 69 тысяч долларов, и они все еще находятся под водой; кроме того, на данный момент наличные зарабатывают 5%+. Для меня попытка рассчитать время рынка, особенно такого неустойчивого, как криптовалюта, — дурацкая затея».
Более того, сценарий Уинклвосса «зависит от того, насколько определено, что институты действительно появятся и что ETF и другие инфраструктурные игры крупных институтов сыграют свою роль», — Джастин д’Анетан, руководитель отдела развития бизнеса в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Keyrock. — сообщил европейский маркетмейкер цифровых активов.
«Перспективные инвесторы, вероятно, попытаются предусмотреть этот шаг и купить до того, как что-либо из этого будет действительно выпущено. Однако лично я немного менее уверен в том, как скоро это произойдет», — добавил д’Анетан.
Если предположить, что BlackRock преуспеет в своих поисках ETF, а другие институциональные инвесторы последуют этому примеру, стабилизирует ли это цену биткойна на значительно более высоком уровне, чем нынешние 30 000 долларов? Или долгосрочная ценовая стабильность также требует широкого участия розничной торговли?
«Все зависит от того, сколько AUM они смогут собрать, если их одобрят», — ответил Чанг. «Если это значительная сумма, то само собой разумеется, что она существенно поднимет цену, учитывая конечное предложение. Биткойн и его цена не зависят от того, кто покупает биткойн и какими средствами. Спрос на покупку просто должен превысить спрос на продажу, и цена вырастет».
Кэрол Александер, профессор финансов в бизнес-школе Университета Сассекса, сказала , что множество спотовых биткойн-ETF могут фактически сделать BTC менее стабильным и более волатильным. «Если ETF слишком много, все эти маркет-мейкеры, пытающиеся хеджировать свои позиции, могут продавать или покупать одновременно. Это может увеличить волатильность… Я не согласен с тем, что сказал Уинклвосс».
У Александра есть собственный ценовой сценарий BTC, который отводит ключевую роль розничным инвесторам. В марте, когда BTC торговался около 20 000 долларов, она предсказала, что монета вырастет до 30 000 долларов к июню и будет двигаться в боковом направлении в течение лета. Это в значительной степени сбылось. «Итак, вопрос в том, что будет происходить в сентябре?» она спросила.
«Я не говорю, что это произойдет, но это может подняться примерно до 50 000 долларов. Это потому, что люди возвращаются после лета, и на рынках больше ликвидности».
Но это также потому, что розничные инвесторы больше не боятся длинной череды просадок криптовалюты, скандалов, банкротств и действий регулирующих органов в прошлом году. Растущие инвестиции в рынок цифровых активов со стороны крупных финансовых учреждений, таких как Fidelity Investments и JPMorgan Chase, возможно, оказали успокаивающее воздействие на розничных инвесторов.
«Я думаю, что начиная с сентября мы увидим гораздо большее признание со стороны действительно обычных людей, поскольку вы получите больше ясности в отношении вещей. Этот дополнительный объем сделок может вернуть цену обратно к — я не говорю о 68 000 долларов там, где она была, это было бы слишком высоко. […] — но есть приятная область около отметки в 50 000 долларов, которая, я думаю, станет следующим долгосрочным уровнем сопротивления».
В глобальном опросе, проведенном Nomura Laser Digital 19 июня, 90% профессиональных инвесторов заявили, что «важно», чтобы любые фонды или инвестиции, связанные с цифровыми активами, имели поддержку крупного традиционного финансового учреждения — по крайней мере, до рассмотрения вопроса о вложении денег своих клиентов в это. Возможно, объявления на прошлой неделе от BlackRock, Fidelity, Deutsche Bank и др. сигнал, которого они ждали.
— Возможно, — сказал Швенк. «Время покажет. Трудно сказать, когда наступит переломный момент. У нас участвовали и другие крупные традиционные фирмы — BNY Mellon, State Street, Standard Chartered, Franklin Templeton и т. д. Этого пока недостаточно, чтобы удовлетворить респондентов в опросе, но в конечном итоге они увидят достаточный импульс».
Десятикратный рост за пять лет?
Насколько высоко могут пойти дела в среднесрочной перспективе? Например, при активном участии крупных фирм TradFi, таких как BlackRock, Fidelity и Deutsche Bank, капитализация рынка криптовалют может вырасти с 1 триллиона долларов до 10 триллионов долларов или более в течение следующих пяти лет?
«Пять лет назад вся рыночная капитализация ликвидной криптовалюты, измеряемая индексом большой капитализации CF, составляла около 250 миллиардов долларов и достигла максимума в 2,6 триллиона долларов в конце 2021 года», — сказал Чанг. «Так что увеличение в 10 раз кажется вполне возможным».
Он добавил, что крупные учреждения, использующие свои распределительные сети для поддержки дальнейшего внедрения, также обеспечат «значительный попутный ветер». «Однако процентные ставки не были 5% в тот предыдущий пятилетний период — они есть сейчас. Какое влияние это может иметь, невозможно узнать».
Недавнее: Открытый исходный код: модное слово или реальная безопасность для криптокошельков?
Александр был менее оптимистичен. «Биткойн-ETF — я даже не вижу необходимости в этом». Большинство ETF представляют собой корзину акций или корзину валют. По ее мнению, ETF с корзиной криптовалют, таких как Биткойн, Эфир (ETH) и Солана (SOL), «имеет гораздо больше смысла».
«Захватывающие времена» для биткойнов?
О наблюдениях институциональных инвесторов за пределами криптовселенной сообщалось и раньше, но они никогда не появлялись в массовом порядке. Почему на этот раз может быть по-другому?
«Институциональные инвесторы очень медлительны и вдумчивы в процессе комплексной проверки», — сказал Лью из Johns Hopkins, но «они, наконец, увидели свет Биткойн. Это слишком интересно, чтобы отказываться от них, и их клиенты подталкивают их к продуктам». Он отметил, что с эмпирической точки зрения некоторая подверженность криптовалютам является хорошим средством диверсификации инвестиционного портфеля, резюмируя:
«Если в вечеринку войдут институциональные инвесторы, их спрос, безусловно, приведет к росту цен. Это определенно были бы захватывающие времена для BTC».
«Участие крупных финансовых учреждений, будь то приложения ETF или новые биржи EDX, представляет собой значительный сдвиг и решающий момент для криптовалютных рынков в США и во всем мире», — заключил д’Анетан.
Источник: Сointеlеgrаph
