Энтузиасты DeFi слишком хорошо знают, какие преимущества децентрализация может принести финансам: надежные операции, инновации и больший контроль для пользователей.
Однако, как и при любом трансформационном сдвиге, проблемы роста неизбежны. Среди них фрагментация, особенно с точки зрения ликвидности, бросает тень на горизонт DeFi.
По своей сути фрагментированная ликвидность — когда доступная ликвидность распределена по нескольким торговым площадкам — является причиной того, что децентрализованные протоколы не смогли захватить большую часть объема централизованных бирж внутри пространства. Это препятствует способности DeFi привлечь следующую волну пользователей, поскольку стоимость перемещения активов из различных цепочек не делает это возможным для пользователей.
Если это явление сохранится, мы будем постоянно полагаться на централизованные организации, что явно несовместимо с идеалом DeFi. Нам как отрасли необходимо решить парадокс фрагментации, чтобы сохранить основные принципы децентрализации, обеспечивая при этом достаточную ликвидность для обеспечения долгосрочной устойчивости DeFi, а также обеспечить беспрепятственный приток новых пользователей.
Проблемы фрагментированной ликвидности
Проблемы, связанные с фрагментированной ликвидностью, сводятся к трем основным областям: неэффективность цен, плохой UX и более широкие последствия для рынка.
Природа фрагментации означает, что она по своей сути неэффективна. На фрагментированном рынке разные платформы могут одновременно отображать разные цены на один и тот же актив. Это означает, что трейдерам может быть сложно получить лучшую цену из-за того, что они не подключены к нужной платформе. Поскольку трейдерам необходимо иметь доступ к нескольким площадкам для достижения лучшей цены, это приводит к увеличению транзакционных издержек.
Необходимость искать лучшую цену неизбежно приводит к ухудшению пользовательского опыта. Взаимодействие с различными платформами в целях достижения наиболее оптимальной цены добавляет ненужный уровень сложности и, скорее всего, удержит пользователей от взаимодействия с DeFi. Агрегация начинает решать эту проблему, но основная проблема остается.
Когда ликвидность фрагментирована, даже относительно небольшие сделки могут оказать существенное влияние на рыночную цену актива, что приведет к проскальзыванию. Разница в ценах на разных платформах также дает опытным трейдерам, имеющим доступ к более передовым технологиям, возможность воспользоваться арбитражными возможностями. Это не только рискует усилить контроль со стороны регулирующих органов в этом секторе, но также противоречит основному идеалу DeFi — демократизации финансовых услуг и обеспечению открытого и справедливого доступа для всех.
Все эти факторы усложняют процесс взаимодействия с DeFi и создают ненужные барьеры для входа для новых пользователей, желающих изучить возможности в пространстве DeFi.
Пластырь для решения экзистенциальной угрозы
До сих пор отрасль не смогла адекватно решить эту проблему. В настоящее время, если пользователь хочет провести кросс-чейновую торговлю, он сталкивается с многочисленными препятствиями, которые усугубляются тем фактом, что ликвидность разбросана по очень многим торговым площадкам.
Обернутые токены и мосты на данный момент являются наиболее широко используемыми решениями. Но они не только вносят ненужный риск и сложность в систему DeFi — кажется, не проходит и недели, чтобы не услышать об еще одном эксплойте моста — но и усугубляют проблему фрагментации, предлагая множество невзаимозаменяемых версий одного и того же актива.
Даже с учетом этих бинарных решений ликвидность в DeFi все еще не такая, какой могла бы и должна быть. Если мы будем продолжать в том же духе, не решив должным образом проблему ликвидности, DeFi может никогда не достичь точки массового внедрения.
Возможные решения
Консолидация происходит естественным образом. Последние 18 месяцев вынудили закрыться более мелкие площадки и искать решения вокруг стейблкоинов в качестве базовой пары, чтобы справиться с сокращающимся рынком с меньшим количеством искусственных стимулов.
При этом агрегирование и консолидация могут получить дальнейшее развитие. Мы наблюдаем это с внедрением систем, основанных на намерениях, и кросс-чейн-агрегации с помощью UniswapX, а также с внедрением систем ликвидности JIT на кросс-чейн-арене и гораздо более совершенных агрегаторных услуг для одиночных и многоцепочных маршрутов, таких как SquidRouter и кошелек xDeFi. Поддержка собственных активов имеет решающее значение для устранения необходимости в мостах и завернутых активах, которые фундаментально фрагментируют ликвидность данного актива.
Чем лучше DeFi сможет использовать системы агрегации, эффективные рыночные структуры и обеспечивать пользовательский опыт, способный конкурировать с централизованными биржами по скорости, ценообразованию и контролю, тем быстрее пространство сможет дефрагментировать ликвидность посредством процесса исключения.
Саймон Харман — генеральный директор и основатель Chainflip Labs.
Эта статья была опубликована через Innovation Circle, проверенную организацию старших руководителей и экспертов в индустрии блокчейн-технологий, которые строят будущее посредством связей, сотрудничества и интеллектуального лидерства. Высказанные мнения не обязательно отражают точку зрения .
