Эпоха после COVID-19 выдвинула проблему инфляции на первый план, что привело к росту интереса в пространстве Web3 к созданию флэткойнов, близких «родственников» стейблкоинов, предназначенных для снижения риска инфляции.
Многие существующие плоские монеты, такие как стабильная монета TerraUSD (UST), поддерживаются алгоритмами и поэтому служат суровым напоминанием о рисках, связанных с алгоритмическим обеспечением, о чем свидетельствует крах LUNA и UST. Таким образом, хотя идея флэткойнов может показаться привлекательной, они вызывают серьезные сомнения с точки зрения концепции и дизайна. В конечном счете, успех плоских монет будет зависеть от того, смогут ли разработчики выполнить свое обещание.
На сегодняшний день официальные документы по флэткойнам, в том числе тот, который предлагает Coinbase, похоже, не выполняют своих предполагаемых обещаний, по крайней мере, в их текущем состоянии. В частности, дизайн экономики токенов в некоторых проектах может представлять еще более высокий риск, чем дизайн современных стейблкоинов.
Проблемы на концептуальном уровне
Изучение потенциальных вариантов использования плоских монет действительно имеет решающее значение. Хотя эта идея часто представляется как актив, который может помочь пользователям сохранить свою покупательную способность в условиях инфляции и экономической неопределенности, она может ввести в заблуждение.
Стейблкоины — это оцифрованные версии фиатных валют, и их ценность как средства обмена и расчетной единицы такая же, как и у фиатных валют. Напротив, флэткойны — это индексы покупательной способности фиатной валюты, полученные с помощью оракулов, которые собирают данные об экономических показателях, таких как индекс потребительских цен (ИПЦ).
Связанный: CBDC приведут к абсолютному государственному контролю
В результате удельная стоимость плоских монет будет отличаться от фиатной валюты, которую они отслеживают, с течением времени, пока инфляция не равна нулю. Следовательно, существование плоских монет зависит от предположения, что фиатные валюты или их цифровые формы являются средством обмена и расчетными единицами.
Другими словами, не будет ситуации, когда флэткойны будут лучше, чем стейблкоины или фиатные валюты в качестве средств обмена и расчетных единиц, потому что существование флэткойнов зависит от превосходства фиатных валют и стейблкоинов в этих ролях.
Активы с привязкой к инфляции уже существуют
Флэткойны — это финансовые инструменты, которые подвергают инвесторов риску инфляции, что делает их производными от инфляции. Классы активов, которые подвергают инвесторов риску инфляции, существуют уже давно.
Например, казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) используются с 1997 года для управления инфляционными рисками, связанными с облигациями с фиксированной процентной ставкой. Розничные инвесторы могут легко получить доступ к TIPS и получить доступ к инфляции через биржевые фонды (ETF) на своих брокерских счетах.
Доступность этих установленных классов активов, привязанных к инфляции, через ETF означает, что институциональные и розничные инвесторы могут легко управлять своей подверженностью инфляции. Потенциальное ценностное предложение плоских монет в качестве инвестиционного инструмента для хеджирования инфляции может быть ограничено.
Несмотря на некоторую критику флэткойнов, у них действительно есть потенциал приносить пользу экономике. Настоящая инновация плоских монет заключается в их интеграции традиционных финансовых инструментов в блокчейн. Флэткойны — это оцифровка существующего класса активов, подобно тому, как стейблкоины оцифровывают фиатные валюты. Это нововведение может обеспечить более эффективные финансовые транзакции и создать конкуренцию с традиционными финансовыми посредниками, такими как ETF TIPS, что может привести к повышению эффективности и снижению затрат на финансовых рынках. Однако важно признать, что существование флэткойнов не является решением макроэкономических проблем, с которыми мы сталкиваемся сегодня.
Проблемы на уровне дизайна
Предыдущие обсуждения вращались вокруг потенциального использования и инноваций плоских монет. Однако важно отметить, что текущая разработка стабильной монеты с привязкой к инфляции все еще находится в зачаточном состоянии и сталкивается со значительными проблемами.
В настоящее время в стадии разработки находится несколько проектов, в которых разрабатываются плоские монеты с индексом CPI, но эти проекты основаны на механизмах, аналогичных стейблкоинам. Некоторые существующие проекты плоских монет, такие как Frax Price Index Share (FPIS) и Reflexer’s Rai Reflex Index (RAI), алгоритмически регулируют предложение плоских монет, чтобы поддерживать привязку к определенному индексу, связанному с покупательной способностью, подобно тому, как алгоритмические стабильные монеты поддерживают их привязки к фиатным валютам.
Тем не менее, алгоритмические стабильные монеты оказались рискованным классом дизайна, поскольку экстремальные рыночные условия могут вызвать нисходящую спираль, подобную набегу на банки, как это было в случае с крахом Terra.
Например, в официальном документе Frax Finance о механизме привязки своего индекса цен Frax (FPI) говорится:
«В периоды, когда доходность AMO ниже ставки CPI, AMO TWAMM будет продавать токены FPIS за стабильные монеты FRAX, чтобы постоянно поддерживать CR на уровне 100%».
Для упрощения в нем говорится, что протокол будет продавать токены индекса для стабильной монеты Frax Finance, если доходность индекса CPI упадет ниже его фактического значения. Однако этот дизайн представляет собой уязвимость, распространенную в алгоритмических стейблкоинах. Если в протоколе закончатся резервные токены Frax Price Index Share (FPIS), скорее всего, произойдет запуск, аналогичный тому, что был у Terra.
Кроме того, поскольку инфляция редко становится отрицательной, потребуются постоянные продажи токенов FPIS для поддержания 100% коэффициента обеспечения, что делает этот дизайн еще более уязвимым для набега, чем другие алгоритмические проекты стейблкоинов.
Технический документ Frax с подробным описанием механизма «стабильности»
Компромиссом при использовании чего-то другого, кроме алгоритмической корректировки, является зависимость от централизованных органов власти. Проекты Stablecoin, использующие фиатные деньги в качестве залога, полагаются на доверие к проекту для поддержания условного депонирования в долларах США. Напротив, те, кто зависит от криптоактивов с избыточным обеспечением, подвержены рыночным рискам. К сожалению, проекты flatcoin все еще нуждаются в решении этой проблемы.
Еще одно серьезное препятствие для разработки эффективного индекса покупательной способности с помощью плоских монет заключается в точности данных, предоставляемых протоколами оракула. Использование только общедоступных данных CPI, опубликованных Бюро статистики труда, ограничило бы истинный потенциал плоских монет. Такие проекты, как Chainlink и (мой собственный) IoTeX W3bstream, потенциально могут предоставлять данные в режиме реального времени, которые могут сделать возможными точные и своевременные данные CPI.
Связанный: мир может столкнуться с темным будущим благодаря CBDC
Успех плоских монет будет зависеть от постоянных инноваций команд оракулов. Децентрализованный индекс плоских монет может значительно улучшить существующие инвестиционные инструменты для хеджирования риска инфляции, если создатели смогут получать данные об ИПЦ в режиме реального времени.
Риски и неопределенности
Широкое внедрение флэткойнов и аналогичных криптовалют зависит от их способности преодолевать присущие проектам стейблкоинов проблемы и риски.
По мере появления флэткойнов и других криптовалют, индексируемых с учетом инфляции, оценка их влияния на более широкую финансовую экосистему имеет решающее значение. Предоставляют ли они более стабильную и децентрализованную альтернативу традиционным валютам или просто еще один инвестиционный инструмент?
Инвесторы, пользователи и регулирующие органы должны внимательно изучать новые разработки в области цифровых активов. Понимание истинной природы и потенциала этих криптовалют жизненно важно для определения того, станут ли они доминирующими в финансовом ландшафте или останутся интригующим, но нишевым вариантом инвестиций.
Появление Flatcoins подчеркивает постоянное стремление к стабильности и децентрализации на арене цифровых активов. Хотя этот новый финансовый инструмент представляет собой инновационный подход, он сопряжен с дополнительными рисками и неопределенностями. Инвесторы, пользователи и регулирующие органы могут лучше ориентироваться в будущем криптовалют с индексом инфляции, если будут критически следить за этими событиями.
Питер Хан имеет докторскую степень. получил степень бакалавра финансов в Университете Иллинойса в Урбана-Шампейн, специализируясь на финансовом посредничестве и финансовых технологиях, в дополнение к степени магистра финансового инжиниринга. Он имеет степень бакалавра английского языка и степень бакалавра математики китайского Тяньцзиньского университета. Он работал в PwC в Пекине, прежде чем присоединиться к IoTeX, где его работа сосредоточена на исследованиях, связанных с токеномикой, направленных на улучшение дизайна токеномики IoTeX.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения .
Источник: Сointеlеgrаph
