Акции майнинга биткойнов обычно следуют за ценой BTC, потому что это напрямую влияет на прибыль компании. Эти акции сильно упали в последнем квартале 2022 года, особенно в декабре. Спад после краха FTX усугубился заявлением о банкротстве крупнейшей американской компании по добыче биткойнов Core Scientific.
В течение этого времени акции других горнодобывающих компаний, таких как Marathon Digital Holdings (MARA) на графике ниже, демонстрировали слабую корреляцию с ценой биткойнов, что позволяет предположить, что декабрьский спад, вероятно, был преувеличен.
График цены MARA/USD с индексом коэффициента корреляции MARA-BTC. Источник: TradingView
Негативная тенденция изменилась в начале 2023 года, когда акции большинства горнодобывающих компаний продемонстрировали впечатляющий рост. Индекс акций горнодобывающей промышленности Hashrate Index, который отслеживает среднюю цену публичных компаний по добыче полезных ископаемых и производителей оборудования, вырос на 62,5% с начала года. Положительный скачок цен также восстановил сильную корреляцию между ценой BTC и запасами майнинга.
Тем не менее, горнодобывающая промышленность остается в стрессовом состоянии, и в течение длительного времени ожидается низкий уровень прибыли. Со второго квартала 2022 года горнодобывающие компании финансируют операции по продаже BTC из резервов, продаже недавно добытых BTC, привлечению долга и выпуску новых акций. Если цена Биткойна не укрепится выше 25 000 долларов, в отрасли, скорее всего, будет несколько попыток поглощения или дальнейших казначейских продаж для погашения долга.
Некоторые горнодобывающие компании работают в убыток
В настоящее время отношение цены к прибыли (PE) ведущих горнодобывающих компаний является отрицательным, что позволяет предположить, что они работают с чистыми убытками, что делает цены их акций уязвимыми для резких спадов.
Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings и Hut 8 Mining — крупнейшие публично торгуемые компании по добыче биткойнов, на долю которых приходится более 1% мирового хешрейта. Совокупная доля 15 крупнейших публичных горнодобывающих компаний составляет около 19%.
Рыночная доля компаний по добыче биткойнов по хешрейту. Источник: TheMinerMag
Примечательно, что коэффициент PE большинства компаний отрасли составляет от 0 до 2, за исключением Marathon, Hive и Hut 8. Это вызывает опасения, что эти компании могут быть переоценены по их текущим оценкам.
Соотношение цены и прибыли ведущих горнодобывающих компаний Источник: CompaniesMarketCap.com
Чистая убыточная позиция не является причиной для отказа от акций, потому что рынки обычно ориентированы на будущее. Если кто-то настроен на долгосрочный бычий взгляд на Биткойн, очевидным выбором будут акции горнодобывающих компаний. Однако эти компании должны пережить медвежий рынок, прежде чем пожинать плоды следующего бычьего рынка.
Акционеры понесли убытки из-за безнадежных долгов и разводнения
Фирмы с чрезмерной задолженностью или долгами, которые должны выполнять свои процентные обязательства, особенно подвержены стрессу и уязвимы для неплатежеспособности.
Marathon, Greenidge и Stronghold имеют долг более 200 000 долларов на единицу добычи биткойнов, при этом долг Marathon достигает пика в 1,1 миллиона долларов на добытый BTC. Marathon обеспечил свои кредиты биткойнами в своей казне. И теперь фирма владеет 10 055 BTC на сумму около 235 миллионов долларов.
К концу октября 2022 года Marathon взял ссуды на 100 миллионов долларов, которые рискуют быть ликвидированными, если цена биткойна упадет ниже порогового значения ссуды. Например, если порог кредита составляет 150%, компания будет вынуждена продать часть своих BTC, чтобы погасить кредиты, если цена биткойнов упадет ниже 15 000 долларов.
Долг на BTC, произведенный майнинговыми компаниями. Источник: TheMinerMag
В связи с этим отрадно видеть, что Hive, Hut8 и Riot в основном не имеют долгов и функционируют в основном за счет акционерного капитала. Это снижает давление, связанное с выплатой процентных ставок по долгу, и обеспечивает гибкость в привлечении средств или расширении за счет поглощения части доли рынка, оставшейся от обанкротившихся горнодобывающих предприятий.
Однако есть и другой способ собрать средства. Вместо увеличения долга майнеры могут размыть свои акции. Компании привлекают инвестиции от инвесторов публичного рынка в обмен на дополнительные акции. Это снижает долю собственности акционеров. Ко второму кварталу 2022 года Hut 8 Mining и Riot разбавили свои акции более чем на 40%. В третьем квартале того же года Hut 8 снова разбавил около 15% акций.
Разводнение доли публичных майнинговых компаний ко второму кварталу 2022 года. Источник: Индекс хешрейта.
Необходимость привлечь деньги подвергла эти компании с задолженностью риску ликвидации, в то время как чрезмерное разводнение также значительно снизило стоимость активов инвесторов.
Связанный: Худшие дни биткойн-майнеров, возможно, прошли, но осталось несколько ключевых препятствий
Мандаты горнодобывающей компании на казначейские активы
В то время как горнодобывающие компании борются с прибыльностью, они полны решимости сохранить уровень своего казначейства биткойнов. Несмотря на убытки со второго квартала 2022 года, Marathon смог сохранить свои казначейские активы.
Биткойн-казначейские активы Marathon. Источник: Биткойн Сокровищницы! Сеть
В то же время майнинг Hut 8 использует более агрессивную политику при продаже своих добытых BTC. Это привело к значительному увеличению его активов с середины 2022 года.
Казначейство 8Hut увеличилось с июля 2021 года. Источник: BitcoinTreasuries!Net
Принимая во внимание, что другие, такие как Riot и Hive, прибегают к использованию своей казны BTC для покрытия операционных расходов и расходов на расширение. Активы Hive значительно сократились с третьего квартала 2022 года с 4032 BTC до 2348 BTC. Hive полагается на расширение своего парка майнеров и снижение затрат, чтобы поддерживать себя.
Очевидно, что компании по добыче биткойнов остаются уязвимыми для цены BTC, погашения долгов и потерь акционеров из-за чрезмерного разводнения. По словам сетевого аналитика и основателя Crypto Quant Ки Ён Джу, в 2023 году субъекты захватят целые горнодобывающие компании с возможностью купить их со скидкой.
Хотя это не сильно повлияет на цену биткойна, акции майнинга по-прежнему подвержены угрозе значительных потерь.
Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только авторам и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения .
Источник: Сointеlеgrаph
