Европейский центральный банк (ЕЦБ) бросил вызов идее о том, что стейблкоины являются «тихой гаванью» для инвесторов во времена рыночных потрясений, обнаружив, что на них на самом деле сильно влияет монетарная политика США.
В рабочем документе рассматривалась связь между денежно-кредитной политикой США, фондами денежного рынка (MMF) и стейблкоинами. «Денежно-кредитная политика, в частности в отношении доллара США, является стержнем, связывающим криптовалютные и традиционные финансовые рынки», — заключили авторы.
В документе утверждается, что стейблкоины, которые имеют фиксированную цену и обычно привязаны к бумажной валюте, часто к доллару США, уязвимы к потрясениям, происходящим на традиционных финансовых рынках, таким как изменение денежно-кредитной политики США, например, повышение процентных ставок.
Оценивая данные с 2019 года, ЕЦБ заявил, что повышение процентных ставок правительством США привело к падению рыночной капитализации стейблкоинов на 10% в течение следующих 12 недель. Между тем, было обнаружено, что традиционные некриптоактивы, такие как фонды денежного рынка, фактически получили значительный приток нового капитала в тот же период.
Фонд денежного рынка — это тип фонда, который инвестирует в краткосрочные долговые ценные бумаги, такие как казначейские векселя США, которые обычно считаются одним из наиболее консервативных вариантов инвестиций с низким уровнем риска.
В документе утверждается, что по мере ужесточения денежно-кредитной политики инвесторы требуют меньше стейблкоинов для спекулятивных целей.
«Таким образом, шоки сдерживающей денежно-кредитной политики негативны для криптовалюты: поскольку альтернативная стоимость владения нерегулируемыми беспроцентными активами увеличивается в условиях роста процентных ставок, инвесторы переходят (с маржой) в сторону традиционных инвестиционных активов», — говорится в документе.
В документе также рассмотрено влияние событий в мире криптовалют на рыночную капитализацию стейблкоинов. ЕЦБ обнаружил, что рыночная капитализация стейблкоинов, таких как Tether или USDC, резко падала во время «криптошоков» или внезапной девальвации общей стоимости Биткойна.
В среднем стейблкоины упали в среднем примерно на 4% после «криптошоков». Примеры криптошоков включают решение Tesla приостановить платежи из сети Биткойн, подавление Китаем криптовалют, крах TerraUSD/LUNA и внезапное банкротство FTX.
В результате они пришли к выводу, что денежно-кредитная политика оказала большее влияние на стейблкоины, чем на потрясения в мире криптовалют. Например, во время «криптозимы» 2021 года основные стейблкоины, такие как Tether, серьезно пострадали от своей рыночной капитализации, хотя и не в такой степени, как валюты, не привязанные к доллару, такие как Биткойн.
Напротив, в статье сделан вывод, что большие колебания на рынке криптовалют не сильно влияют на мир традиционных финансов — по крайней мере, на момент написания. Он обнаружил минимальную корреляцию между крупными событиями в мире криптовалют и притоком в фонды денежного рынка, такими как цены на фондовом рынке США.
В документе не учитывалась политика ЦБ других крупных экономик.
Ежедневный информационный бюллетень
Начните каждый день с главных новостей прямо сейчас, а также с оригинальных статей, подкастов, видеороликов и многого другого.